導(dǎo)語：自華邦健康從二級市場曲折入股麗江旅游后，圍繞麗江旅游實(shí)控權(quán)的爭奪一直是業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。

近日，麗江旅游發(fā)布公告回復(fù)深交所問詢，面對可能發(fā)生的實(shí)控人變更，該公司表示與華邦健康商定同意進(jìn)一步保持協(xié)商，在此期間，公司實(shí)際控制人的認(rèn)定和運(yùn)作模式維持現(xiàn)狀。

事實(shí)上，麗江旅游與華邦健康此前已經(jīng)因價(jià)格未談攏導(dǎo)致控制權(quán)轉(zhuǎn)讓未果，而華邦健康提出的15個(gè)月內(nèi)不改變麗江旅游現(xiàn)狀、董事會(huì)等協(xié)議，已于2019年6月12日到期。業(yè)內(nèi)人士向藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者表示，麗江旅游作為擁有眾多優(yōu)質(zhì)資源的旅游公司，目前正處于業(yè)績下滑的困局，實(shí)控人之爭更不利于該公司的長期管理。

實(shí)控權(quán)或?qū)w屬藥企，麗江旅游前路迷局

早在2016年，華邦健康就已開始準(zhǔn)備入股麗江旅游，曾出資5000萬元參股原麗江旅游大股東麗江玉龍雪山旅游開發(fā)有限責(zé)任公司(以下簡稱“雪山公司”)。隨后，華邦健康通過舉牌、收購等方式，先后耗資9億元在二級市場上取得麗江旅游14.26%的股份。

2017年底，華邦健康以5241.6萬元再次認(rèn)購山峰公司增發(fā)的股權(quán)，取得雪山公司控股權(quán)，共計(jì)持有后者54.36%的股權(quán)，從而間接持有麗江旅游15.73%的股份。

面對華邦健康的突然入主，雪山公司和麗江旅游方面均公開表示并不知情。在國有企業(yè)控制權(quán)之爭日趨激烈的背景下，深交所下發(fā)問詢函。隨后，雪山管委會(huì)與華邦健康先后發(fā)布了《情況說明》和兩份《承諾函》。

華邦健康在《承諾函》中表示，為保證麗江旅游經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定，該公司同意自承諾函出具之日起的未來15個(gè)月內(nèi)維持麗江旅游現(xiàn)狀，不對麗江旅游的現(xiàn)有業(yè)務(wù)、董事會(huì)及高級管理人員組成、員工聘用計(jì)劃、分紅政策、組織結(jié)構(gòu)、經(jīng)營計(jì)劃等進(jìn)行調(diào)整或改變。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，麗江國資方面將在15個(gè)月內(nèi)收回控制權(quán)。

但在15個(gè)月后，雙方并未就股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格達(dá)成一致，“多路并進(jìn)”的華邦健康董事長張松山仍為麗江旅游實(shí)控人。麗江旅游方面雖然公開表示雙方將繼續(xù)保持協(xié)商，但有媒體報(bào)道稱，張松山有望出任麗江旅游董事長，不排除華邦健康下一步改選麗江旅游董事會(huì)，派出董事并掌握多數(shù)席位。

對于這一說法，麗江旅游董秘辦工作人員對藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者表示，并未聽說這一情況，且當(dāng)前并無日常業(yè)務(wù)合作。

景鑒智庫分析師周鳴岐?jiǎng)t向藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者表示，麗江旅游旗下?lián)碛杏颀堁┥剿鞯馈⒃粕计核鞯赖让^高的項(xiàng)目，自然資源構(gòu)成天然屏障，但實(shí)控權(quán)問題一直未能解決必將影響麗江旅游正常管理?！疤幚聿划?dāng)，可能會(huì)造成國有財(cái)產(chǎn)流失?！?/span>

事實(shí)上，麗江旅游近年來一直飽受業(yè)績下滑的影響。2019年一季報(bào)，該公司營業(yè)收入1.28億元，同比下降5.56%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3532萬元，同比下降23.43%。但這只是2017年以來業(yè)績不佳的延續(xù)，根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，麗江旅游凈利潤已經(jīng)連續(xù)兩年下降，而2019年也并不樂觀。

麗江旅游凈利潤走向

中信建設(shè)分析師認(rèn)為，自2018年10月1日開始，其索道價(jià)格下調(diào)：玉龍雪山主索道票價(jià)降幅33%，云杉坪及牦牛坪的票價(jià)分別下調(diào)27%、25%，按照相同的客流水平計(jì)算，索道價(jià)格下調(diào)將導(dǎo)致該公司2019年?duì)I收下降1.2億元。

而索道作為麗江旅游的重要盈利來源，在國家大力實(shí)施景區(qū)門票降價(jià)的背景下，也成為導(dǎo)致其業(yè)績下滑的重要因素。

麗江旅游方面曾在公告中指出，降價(jià)有利于提升客流，但藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，2018年全年，麗江旅游索道接待客流為369.40萬人次，同比僅增長3.43%。有券商從業(yè)者向藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者坦言，傳統(tǒng)景區(qū)在降價(jià)的影響下，業(yè)績普遍不樂觀，且都在尋找新的出路。此時(shí)與華邦健康產(chǎn)生實(shí)控權(quán)糾紛，不利于麗江旅游在新一輪洗牌中生存。而華僑城在云南旅游領(lǐng)域的發(fā)展，也將對麗江旅游造成競爭。

傳統(tǒng)景區(qū)盈利困境下，“外來資本”紛紛闖入

近年來，國內(nèi)旅游市場持續(xù)保持高速增長，國內(nèi)游客數(shù)量不斷攀升，但傳統(tǒng)景區(qū)上市公司的業(yè)績表現(xiàn)卻普遍不佳，被行業(yè)外企業(yè)“盯上”。

與華邦健康入股麗江旅游邏輯相似的，還有2018年華僑城西部投資擬對曲江文投進(jìn)行113.58億元增資，成為曲江文投持股51%的控股股東。值得注意的是，曲江文投的全資子公司西安曲江旅游投資(集團(tuán))有限公司為曲江文旅的控股股東，增資完成后，曲江文旅實(shí)際控制人將由西安曲江新區(qū)管理委員會(huì)變更為國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)(華僑城大股東)。

而這一與華邦健康入股麗江旅游如出一轍的操作，卻于2018年5月戛然而止。彼時(shí)，有知情人士對藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者透露，陜西省政府和西安市對于此事，應(yīng)該是存在一定分歧。

就在華僑城準(zhǔn)備入股曲江文旅的同時(shí)，新奧集團(tuán)通過股權(quán)收購整體接盤了西藏旅游上市公司，新奧集團(tuán)主席王玉鎖成為后者的實(shí)際控制人。但與上述兩宗交易不同的是，新奧集團(tuán)收購西藏旅游并未受到阻礙，順利入主，并為西藏旅游注入大量資源，保住了后者的殼資源。

“傳統(tǒng)景區(qū)上市公司業(yè)務(wù)普遍疲軟，面臨改革，而資本方的強(qiáng)勢入主為其解決了最基本的資金問題，”旅游產(chǎn)業(yè)專家張金山對藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者表示。

事實(shí)上，在華僑城準(zhǔn)備入股曲江文旅時(shí)，業(yè)內(nèi)就認(rèn)為這是為其帶來資金支持，而且同為國企，不存在國有資產(chǎn)流失問題。重組終止后，不少投資者流露出失望，認(rèn)為“失去了一個(gè)機(jī)會(huì)”。

除了資金支持外，醫(yī)藥企業(yè)、燃?xì)饧瘓F(tuán)紛紛向旅游企業(yè)伸出橄欖枝，不乏有與現(xiàn)存業(yè)務(wù)打通的想法。華邦健康方面表示，旅游服務(wù)業(yè)主營業(yè)務(wù)收入較上年同期變化較大，主要原因?yàn)槿A邦健康收購了上市公司麗江旅游，合并報(bào)表范圍增加，旅游收入板塊大幅增長。同時(shí)，不排除通過麗江旅游優(yōu)質(zhì)景區(qū)資源發(fā)展康養(yǎng)事業(yè)的可能性。

東方高圣CFO楊秀仁告訴藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者，華邦健康入股麗江旅游是在云南國企混改浪潮的大背景下，該公司看準(zhǔn)麗江旅游，是在對標(biāo)未來大健康領(lǐng)域的發(fā)展前景，尤其是在消費(fèi)不斷升級的當(dāng)下，“醫(yī)療+旅游”成為不少企業(yè)拓展的新領(lǐng)域。

當(dāng)下，旅游經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持高于GDP增速的較快增長，中國旅游研究院預(yù)計(jì)，2019年國內(nèi)旅游人數(shù)將達(dá)到60.6億人次，國內(nèi)旅游收入5.6萬億元，分別比上年增長9.5%和10%。

“旅游市場熱度不減是對這些資本最大的刺激，在現(xiàn)有業(yè)務(wù)趨穩(wěn)后，尋求盈利新板塊也是情理之中。而對于景區(qū)公司而言，業(yè)務(wù)固化急需改革，資本方注入也并非壞事，”周鳴岐表示。